五一節(jié)后，PVC粉市場價格重心震蕩下移，市場交投僵持。價格下跌主要是因為近期PVC粉基本面表現(xiàn)不佳，供大于求矛盾仍較為突出。短期來看，PVC粉基本面難有明顯改善，宏觀面消息平靜，預(yù)計PVC粉仍將延續(xù)區(qū)間偏弱震蕩。
五一節(jié)后，PVC粉市場價格震蕩下行為主，截至5月19日，華東SG-5均價在5725云/噸，較4月底5958元/噸下跌233元/噸，跌幅4.07%。近期PVC粉價格下行主 要 是因為PVC粉檢修規(guī)模相對較小，供應(yīng)穩(wěn)定，但需求端表現(xiàn)不佳，下游制品企業(yè)采購積極性不高，社會庫存居高不下，基本面支撐不足，現(xiàn)貨承壓下行。但隨著PVC粉價格不斷走低，PVC粉生產(chǎn)企業(yè)虧損加劇，部分西北一體化裝置也開始出現(xiàn)虧損，PVC粉底部支撐有所增強(qiáng)。下面將對影響5月中上旬市場的驅(qū)動因素具體展開分析： 檢修相對較少+新投產(chǎn) PVC粉供應(yīng)充足 4月開始PVC粉生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)檢修，檢修相對集中，檢修損失量增加較為明顯，但多數(shù)檢修企業(yè)在4月底陸續(xù)恢復(fù)。而5月中上旬處于檢修空檔，檢修企業(yè)減少，雖下旬有部分企業(yè)檢修，但涉及檢修規(guī)模相對較少，所以5月周度檢修損失量較4月份明顯減少。5月份PVC粉檢修損失量減少，PVC粉行業(yè)開工負(fù)荷率較4月提升，整體保持在相對高位。除此之外，5月萬華（福建）40萬噸裝PVC粉裝置量產(chǎn)，所以5月中上旬PVC粉供應(yīng)較為充足。 內(nèi)需表現(xiàn)一般+出口走弱 PVC粉需求表現(xiàn)一般 今年國內(nèi)PVC粉需求表現(xiàn)一般，3月份需求逐步恢復(fù)，4月需求不溫不火，五一假期，部分下游制品企業(yè)停工放假，需求有所轉(zhuǎn)弱。據(jù)調(diào)研，下游制品企業(yè)整體訂單不佳，并且有一定原料庫存和成品庫存，所以制品企業(yè)采購積極性不佳，5月份PVC粉價格弱勢震蕩，下游制品企業(yè)心態(tài)謹(jǐn)慎，投機(jī)性需求減少，剛需難有放量。除此之外，國內(nèi)出口表現(xiàn)亦較為平淡，印度及東南亞逐步進(jìn)入雨季，需求有所轉(zhuǎn)弱，并且國際價格下行，所以國外采購積極性不高。據(jù)最新統(tǒng)計，國內(nèi)電石法FOB天津/青島在745美元/噸，接單一般，乙烯法同價位接單尚可。所以綜合來看，目前內(nèi)需和出口暫無亮點(diǎn)。 PVC粉屬于產(chǎn)銷分離比較明顯的產(chǎn)品，主廠區(qū)在西北，主要消費(fèi)區(qū)域在華北、華東、華南，所以貨源除了直發(fā)下游以外，多數(shù)是先運(yùn)輸?shù)饺A東、華南等地的倉庫，所以生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫存和華東/華南倉庫庫存都是廣義社會庫存的一部分，庫存的變化情況可以一定程度體現(xiàn)供需博弈的結(jié)果。通過數(shù)據(jù)來看，PVC粉華東/華南倉庫庫存和廠區(qū)庫存同比仍在高位，最新一期華東及華南樣本倉庫總庫存41.41萬噸，較上一期減少1.59%,同比增38.31%；最新一期樣本生產(chǎn)企業(yè)PVC粉廠區(qū)庫存為41.85萬噸，較上期減少0.43萬噸，減幅為1.02%。社會庫存下降，主要是因為生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)檢修影響，但下降速度相對較慢，同比仍在高位，說明PVC粉供需面雖有改善，但改善有限，現(xiàn)貨壓力仍較大。 進(jìn)入5月，PVC粉價格震蕩下跌，PVC粉單產(chǎn)品毛利虧損加劇，目前主產(chǎn)區(qū)外購電石企業(yè)理論虧損在800-1000元/噸。除此之外，山東地區(qū)燒堿/電石法PVC粉毛利逐步下降，一方面電石法PVC粉虧損加劇，另一方面燒堿價格逐步下跌，液氯價格低位震蕩，堿氯整體毛利下降，截至5月18日山東燒堿/電石法PVC粉一體化毛利-71元/噸，較4月底毛利下降148元/噸。而西北地區(qū)部分PVC粉生產(chǎn)企業(yè)表示燒堿-PVC粉一體化毛利亦開始虧損，所以在PVC粉虧損加劇的情況下，PVC粉目前估值相對偏低，底部支撐有所增強(qiáng)，并且需要關(guān)注后期PVC粉生產(chǎn)企業(yè)是否會因為虧損而減產(chǎn)。 后市預(yù)測:高庫存仍是壓制 關(guān)注成本支撐 PVC粉供應(yīng)端檢修仍在繼續(xù)，但檢修規(guī)模相對不大，而新裝置方面，聚隆化工在調(diào)試階段，6月陜西金泰計劃試車，所以供應(yīng)端短期仍將較為充足，但需要關(guān)注天氣炎熱以及虧損對裝置運(yùn)行的影響；而需求端，6月份天氣炎熱影響，國內(nèi)需求基本處于小淡季，出口難有放量，所以需求表現(xiàn)仍偏弱，預(yù)計短期PVC粉供需面難有明顯改善，庫存同比仍處于高位。但隨著PVC粉虧損加劇，PVC粉底部支撐逐步增強(qiáng)，需要關(guān)注原料端從煤炭到電石的價格變化，如果煤炭價格下跌，電石價格下行，預(yù)計PVC粉仍延續(xù)弱勢，但如果原料端短期變化不大，單純基本面看，PVC粉或?qū)^(qū)間震蕩。
