三季度PVC市場供需面偏弱、宏觀存在一定壓力，PVC市場呈現(xiàn)區(qū)間震蕩行情，價格重心逐步下移。四季度供應量有增加預期，需求改善幅度或將不大，成本支撐較強，預計市場仍將延續(xù)弱勢。
續(xù)二季度PVC市場價格大跌后，三季度市場進入?yún)^(qū)間震蕩行情，價格重心小幅下移。以華東SG-5市場為例，低價在6182元/噸，高價在7332元/噸。影響市場走勢的主要原因一方面基本面依然偏弱，庫存居高不下。另一方面PVC虧損嚴重，絕對價格處于低位。第三方宏觀氛圍依然整體偏弱，利空商品市場。具體走勢可分為四個階段。
第一階段:7月上半月市場延續(xù)跌勢，這段時間市場驅動主要是延續(xù)6月份以來衰退預期以及PVC庫存增加確定性增強邏輯。市場前面經歷了4-5月份旺季不旺以及6月份需求回補落空后，參與者對需求弱勢的認知更加深入，加之宏觀氛圍欠佳，經濟下行壓力增加的影響，價格跌至年內低位，華東SG-5均價跌至6182元/噸。
第二階段：7月下半月市場小幅反彈，主要支撐因素一方面是由于PVC虧損加劇，部分邊際產能出現(xiàn)計劃外減產及停產現(xiàn)象，行業(yè)開工負荷率逐步下降。另一方面絕對價格跌至低位，市場出現(xiàn)抄底現(xiàn)象。第三方面隨著“保交樓”政策的首次提出，宏觀利空氛圍有所緩解。
第三階段：8月初到9月上旬市場震蕩為主，主要影響因素一方面計劃外減產及檢修企業(yè)增多，8月份PVC開工負荷率降至年內最低位。另一方面需求端現(xiàn)實表現(xiàn)弱勢，預期存在金九銀十的改善可能，市場觀望情緒濃厚。第三方面社會庫存略有下降，但未形成趨勢，庫存絕對量仍處于高位。
第四階段：9月中下旬至今市場震蕩回落，主要影響因素一方面供應端開工負荷率逐步提升，9月需求旺季成色不佳，社會庫存再度增加。另一方面美國8月份通脹數(shù)據(jù)高于預期，美聯(lián)儲繼續(xù)激進加息，商品市場承壓。
由此可見，三季度宏觀整體欠佳以及供需偏弱是影響PVC市場的主要原因。美聯(lián)儲加息及房地產弱勢是三季度市場的主要宏觀背景
今年以來美國通脹水平“高燒不退”，為了抑制居高不下的通脹壓力，美聯(lián)儲自今年三月份開始開啟加息周期，截至9月份已經累計加息5次共計300個基點，創(chuàng)下40年來的最快加息記錄。三季度連續(xù)兩次激進加息75個基點，激進的加息政策對大宗商品形成壓力。
除了美聯(lián)儲加息外，另一主要的宏觀背景為房地產市場持續(xù)弱勢，自去年7月份開始房地產新開工面積累計同比出現(xiàn)負增長，今年以來負增長趨勢愈加嚴重。今年房地產投資及竣工數(shù)據(jù)負增長情況也不斷嚴峻。房地產市場的持續(xù)轉弱逐步傳導到PVC需求上，國內PVC需求也陸續(xù)出現(xiàn)負增長。除了宏觀面整體偏弱，對商品市場形成壓力以外，基本面表現(xiàn)也整體欠佳。
三季度國內PVC市場開工負荷率逐步下降，國產量較二季度略有下降，需求量環(huán)比出現(xiàn)小幅提升，但改善幅度有限，供大于求局面仍然未改。隨著國外需求轉弱，出口量環(huán)比逐步下降，進口量維持低位，預計三季度凈出口量較二季度下降30萬噸左右。所以三季度整體依然表現(xiàn)出一定的供大于求局面，社會庫存繼續(xù)小幅上升，截至9月23日華東及華南樣本倉庫庫存35.85萬噸，較二季度末增加2.3萬噸，同比去年高102.06%。對于四季度，供應有增加預期，需求改善幅度估計不大，宏觀仍面臨一定壓力，成本支撐偏強，市場預期偏弱震蕩。
供應端存量預期負荷提升??增量存在新增產能落地預期
供應端隨著年內集中檢修結束，10月份開工負荷率有3個百分點左右的提升預期，而11-12月份天氣轉冷，行業(yè)開工負荷率一般處于年內偏高水平，但是今年PVC行業(yè)整體虧損嚴重，后期需關注如果出現(xiàn)虧損進一步惡化，是否存在供應端計劃外減產現(xiàn)象。增量來看，四季度有四家企業(yè)計劃新增，產能累計140萬噸，但從實際量產預期來看，四季度預計有40萬-80萬噸產能落地的可能，對整體供應端將形成新的壓力。 從需求端來看，10月份仍然是傳統(tǒng)的消費旺季，但在房地產弱勢背景下，今年旺季成色不佳，從微觀數(shù)據(jù)也可以看出，終端制品企業(yè)訂單及開工情況改善有限。對于四季度需求預期仍將持謹慎態(tài)度。 從三季度開始PVC逐步進入虧損局面，以山東地區(qū)外購電石的PVC企業(yè)為例，三季度平均虧損1000元/噸，三季度整體開工負荷率下降一方面是因為例行檢修及突發(fā)故障，另一方面與虧損有一定關系。四季度來看，PVC成本端支撐仍然較強，PVC的上游原料從蘭炭到電石均處于虧損局面，而且四季度煤炭難有大跌預期，所以四季度電石市場仍將圍繞成本線上下震蕩，奠定PVC成本仍將居高不下。 美聯(lián)儲加息周期仍未結束，從市場預期來看，至年底仍將加息100-125個基點，在這個背景下，商品市場整體仍將承壓。四季度國內房地產市場出現(xiàn)明顯改善的可能性仍然不大，而國內政策有進一步寬松的預期，具體力度存在一定的不確定性。所以整體來看四季度面臨的宏觀環(huán)境仍然相對偏弱。整體來看四季度，供應量回升的確定性相對較高，內需目前來看好轉幅度有限，四季度PVC高庫存確定性逐步增強，而宏觀面整體預期偏弱，不確定性主要是國內寬松政策的力度。而成本端支撐較強，如果價格再次下一個臺階，供應端存量開工或將受到一定影響。所以預計四季度PVC市場整體偏弱震蕩。
